1. 14 показателей
2. Хорошая ситуация в Польше
3. Капитал импорта баланса валютных резервов

Польша имеет одну из самых устойчивых экономик в Европе. Он соответствует практически всем критериям макроэкономического равновесия, введенным Европейским союзом для оценки риска возникновения нового кризиса. Анализ ситуации в Польше был включен в последний отчет по инфляции НБП.

Ежегодные оценки указывают на хорошую оценку ситуации в Польше отчеты Европейская комиссия подготовлена ​​в рамках введения в 2011 году. процедуры макроэкономического дисбаланса , Он был введен после опыта последнего десятилетия - в частности, мирового финансового кризиса, а затем европейского долгового кризиса. Этот опыт показывает, насколько сильными и стойкими могут быть негативные последствия возникновения значительных макроэкономических дисбалансов и - как следствие - насколько важно их раннее выявление и исправление.

Результаты последней оценки риска по европейской шкале были представлены в опубликованном в конце 2017 года. доклад Европейская комиссия ( отчет механизма оповещения ). Эти результаты подтверждаются анализом НБП, опубликованным в середине марта. Отчет по инфляции , основываясь на последних доступных данных.

14 показателей

Первым этапом процедуры мониторинга и предотвращения развития дисбалансов, введенной в Европейском союзе ( процедура макроэкономического дисбаланса ), является оценка риска их возникновения в отдельных государствах-членах ЕС. Критерии для оценки макроэкономических дисбалансов в докладе Европейской комиссии в настоящее время основаны на четырнадцати макроэкономических показателях, разделенных на три группы: индикаторы внешнего дисбаланса и конкурентоспособности, индикаторы внутренних дисбалансов и индикаторы рынка труда.

Для каждого из этих показателей Европейская комиссия установила пороговые значения, превышение которых может указывать на возникновение чрезмерных дисбалансов в данной экономике. Чтобы получить более полную оценку риска дисбалансов в странах-членах, Европейская комиссия дополнительно анализирует около 30 макроэкономических переменных.

Основываясь на выводах анализа данных, Комиссия указывает страны-члены, которые должны быть подвергнуты углубленному анализу . На основе этого анализа Комиссия оценивает возникновение и масштаб дисбалансов и может, при необходимости, издавать соответствующие рекомендации для государства-члена.

В последнем отчете Европейская комиссия указала, что масштабы дисбалансов в странах Европейского Союза уменьшаются из-за усиления конкурентоспособности стран, наиболее сильно пострадавших от европейского долгового кризиса, процесса сокращения заемных средств и улучшения экономической ситуации на всей территории Европейского союза. Однако, по мнению Комиссии, темпы снижения дисбалансов замедлились, и в некоторых странах появились новые риски.

С одной стороны, внешние дисбалансы или высокая задолженность частного сектора сохраняются во многих странах ЕС, созданных еще до мирового финансового кризиса. С другой стороны, в докладе обращается внимание на растущие внутренние дисбалансы в некоторых странах, в частности на значительное повышение цен на жилье.

В результате Европейская комиссия сочла оправданным проведение углубленного анализа для 12 государств-членов. Был проведен углубленный анализ: Болгария, Хорватия, Кипр, Франция, Испания, Нидерланды, Ирландия, Германия, Португалия, Словения, Швеция и Италия. Рост цен на жилье в этих странах сопоставим с тем, который произошел непосредственно перед мировым финансовым кризисом - это также относится к странам, пострадавшим от кризиса (Ирландия, Португалия). Цены на недвижимость также растут относительно быстро в странах Центральной и Восточной Европы.

Хорошая ситуация в Польше

Как и предыдущие доклады Европейской комиссии, также последние - с учетом данных за 2016 год - показали, что Польша является одной из наиболее устойчивых экономик в Европейском союзе. Об этом также свидетельствуют самые актуальные данные (за третий квартал 2017 года). Важно отметить, что Польша также является одной из немногих стран, где риск дисбалансов остается низким в течение периода, охватываемого анализом Европейской комиссии.

Задолженность частного и государственного секторов в Польше является одной из самых низких в Европейском союзе, а обязательства финансового сектора растут умеренными темпами. Рост цен на жилье также происходит медленнее, чем в большинстве стран еврозоны, а также в странах Центральной и Восточной Европы. В то же время масштабы снижения уровня безработицы и роста экономической активности в Польше явно выше, чем в среднем по Союзу.

Повышение ценовой конкурентоспособности, отраженное в относительно низкой динамике удельных затрат на рабочую силу, способствует сохранению профицита во внешней торговле и, следовательно, баланса сальдо счета текущих операций.

Капитал импорта баланса валютных резервов

Единственный критерий процедуры макроэкономического дисбаланса, с которой Польша сталкивается с проблемой, касается чистой международной инвестиционной позиции, то есть разницы между иностранными активами и обязательствами местных предприятий. Польша не одинока в этом - около половины стран ЕС имеют слишком много обязательств перед остальным миром в отношении активов. Это либо страны, особенно пострадавшие от финансового кризиса, и, таким образом, все еще имеющие большую задолженность, либо, как и Польша, конвергентные страны, которые импортируют капитал из-за рубежа.

Структура импортируемого капитала важна для оценки состояния равновесия. В случае с Польшей около половины этого капитала поступает от прямых инвесторов и поэтому имеет относительно стабильный характер. Другими словами, Польше не грозит внезапный отток значительной части иностранного капитала, и дополнительным средством защиты от такого сценария является высокий уровень валютных резервов. Кроме того, наряду с прогрессом процесса наверстывания, масштаб отклонения позиции чистых инвестиций Польши от критерия, установленного Европейской комиссией, должен постепенно уменьшаться.

Негативная инвестиционная позиция является нормальным явлением в конвергентных странах, которые импортируют капитал из-за рубежа. Поэтому Европейская комиссия в своих отчетах признает, что это не является нарушением макроэкономического равновесия, отмечая благоприятную структуру польских внешних обязательств. Комиссия подчеркивает, в частности, что около половины иностранных обязательств Польши являются прямыми инвестициями. Почти две трети из них являются стабильными формами внешнего финансирования - недолговыми инструментами, в том числе Собственный капитал и реинвестирование прибыли.

Комиссия также отмечает, что чистый внешний долг Польши, который не учитывает эти обязательства в последние годы, систематически уменьшается. В третьем квартале 2017 года он составил 32%. ВВП, то есть почти 6 процентных пунктов. менее трех лет назад.

Авторы работают в отделе экономического анализа Национального банка Польши. Их мнения не отражают официальную позицию центрального банка.

Похожие

Комментарии